ТОП-10 возможных "зрад" в мире в 2019 году — прогноз Saxo Bank

Датский инвестиционный банк Saxo Bank обнародовал прогнозы на 2019 год, передает FinClub.

Они касаются в основном маловероятных, но недооцененных событий, из-за которых финансовые рынки может накрыть весьма мощной ударной волной, если пророчества сбудутся, предупреждают в Saxo Bank.

Главный экономист Банка Стин Якобсен отметил, что большой кредитный цикл в конце 2018 года уже начинает демонстрировать признаки напряжения. В 2019 году это может привести к взрыву на развитых рынках, а центральным банкам придется снова начинать всё с нуля.

Десять "шокирующих прогнозов на 2019 год"

1. ЕС объявит о "долговом юбилее"
В 2019 году уровень государственного долга, активизация популистских движений, повышение процентных ставок из-за сокращения денежных вливаний/снижения ликвидности со стороны Европейского центрального банка, медленные темпы экономического роста приведут к дебатам о том, как избежать нового кризиса. Из-за итальянской "болезни", которая перекинется на европейские банки, ЕС начинает клониться к экономическому спаду. ЕЦБ прибегает к операциям долгосрочного целевого кредитования (TLTRO) и к политике "опережающей индикации", но этого недостаточно. Когда "болезнь" распространяется на Францию, политики начинают понимать, что ЕС стоит на краю бездны.

Германия и остальные страны Старой Европы, не желающие распада еврозоны, будут вынуждены поддержать монетизацию. Экономический и валютный союз расширяет полномочия ЕЦБ на монетизацию долгов, превышающих 50% ВВП, а остальные гарантирует при помощи еврооблигаций, одновременно сдвигая спорные цели "Роста и стабильности". Страны, входящие в состав ЭВС, принимают налогово-бюджетное правило, которое разрешит распределять первые 3% дефицита ВВП и предполагает периодическую проверку Еврокомиссией всего, что выходит за эти рамки в связи с состоянием экономики ЕС.

2. Apple "обеспечит финансирование" компании Tesla по $520 за акцию
Apple понимает — если она хочет воздействовать на жизнь своих пользователей, то следующим рубежом для нее станут автомобили, поскольку цифровые технологии активно проникают в автомобильную промышленность. Покойный Стив Джобс продемонстрировал: чтобы избежать самонадеянности и потери связи с реальностью, нужно играть по-крупному и рисковать.

Признавая, что компании Tesla нужно больше финансовой мощи, а экосистема Apple должна проникнуть в автомобильную сферу глубже, чем позволяет нынешнее программное обеспечение Apple CarPlay, Apple начинает давить на Tesla. Она обеспечивает финансирование сделки на 40% выше номинала, по $520 за акцию, и приобретает компанию по цене, которая на $100 за акцию выше, чем было указано в ошибочном твите Илона Маска.

3. Трамп скажет Пауэллу: "Вы уволены!"
На заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке в декабре 2018 года глава ФРС Джером Пауэлл при незначительном перевесе во время голосования поддерживает повышение процентной ставки. Это оказывается последней каплей, и американская экономика, и американские акции немедленно начинают быстрое падение в первом квартале 2019 года. К лету акции уже находятся в глубокой яме, кривая доходности США полностью переворачивается. Разгневанный президент Трамп увольняет Пауэлла и назначает на его место Нила Кашкари, президента ФРБ Миннеаполиса.

Амбициозный Кашкари был последовательным сторонником снижения процентной ставки в ФРС и критиком ужесточения кредитно-денежной политики США. Он лучше относится к идее о том, что ФРС должна служить интересам правительства, и вскоре его называют "Великим потакателем". Кашкари занимается подготовкой президента Трампа к успешным выборам на второй срок в 2020: обещает открыть кредитную линию на $5 трлн для приобретения новых бессрочных бескупонных облигаций, выпущенных министром финансов Мнучином, которые планирует направить на финансирование инфраструктурных проектов Трампа и на то, чтобы позволить номинальному ВВП США наверстать упущенное во время финансового кризиса 2007-2008 годы. Инфляция достигает 6%, по официальным данным — 3%, а политика ФРС ориентируется на 1%. Снижение доли заемных средств путем финансового давления проводится в ущерб вкладчикам.

4. Политика премьер-министра Корбина приведет к паритету в паре GBP/USD
Благодаря обещанию провести прогрессивные реформы и организовать второй референдум о сделке по выходу из состава ЕС лейбористы побеждают, и премьер-министром становится Джереми Корбин. Имея поддержку народа и устойчивое большинство в парламенте, лейбористское правительство Корбина начинает реализовывать стратегию "выжженной земли" в стиле социалистов середины ХХ века, направленную на ликвидацию разительного неравенства в британском обществе. Активно используются новые источники налоговых поступлений: Корбин вводит первый в истории Великобритании прогрессивный налог на недвижимость, чтобы выкачать средства из состоятельных граждан, и требует от Банка Англии поддержать финансирование нового "народного количественного смягчения" или безусловного базового дохода.

Коммунальные предприятия и железные дороги ренационализируются, а налоговое стимулирование приводит к увеличению дефицитов вплоть до 5% ВВП. Начинается скачкообразный рост инфляции, инвестиции коммерческих предприятий сокращаются, иностранные граждане, проживающие в Великобритании, начинают искать более надежного убежища и прихватывают свои огромные капиталы с собой. Фунт сталкивается с двойной бедой: огромным "двойным дефицитом" и нехваткой инвестиций из-за нерешенного вопроса о выходе из ЕС. Курс британской валюты к доллару выходит из зоны в районе 1,30, где он находился во второй половине 2018, и падает более чем на 20%, пока не достигает паритета (1,00). За один доллар впервые в истории начинают давать один фунт.

5. Кризис корпоративного кредитования затянет Netflix в "водоворот", устроенный General Electric
2019 оказывается годом "эффекта домино" на американском рынке корпоративных облигаций. Компания General Electric продолжает терять доверие на кредитных рынках, взвинчивая плату за невозврат кредита выше 600 базисных пунктов, а инвесторы паникуют по поводу продлеваемых на грядущие годы обязательств GE на $100 млрд при одновременном снижении объемов формирования денежных потоков фирмы. Это ударяет даже по компании Netflix, инвесторов которой внезапно охватывает беспокойство по поводу ее ужасающего соотношения собственных и заемных средств: отношение чистого долга к EBIDTA за вычетом капитальных затрат составляет 3,4, а балансовый долг — более $10 млрд. Расходы на финансирование Netflix удваиваются, что резко снижает темпы роста контента и цены на акции.

Ситуацию усугубляет выход компании Disney в 2019 году на рынок потокового видео — это еще сильнее тормозит рост Netflix. Отрицательная цепная реакция на рынке корпоративных облигаций приводит к существенной неопределенности по поводу высокодоходных облигаций и, как следствие, к "черному вторнику" для биржевых инвестиционных фондов, отслеживающих показатели американского рынка высокодоходных ценных бумаг, когда соответствующие маркетмейкеры оказываются неспособны установить надежные спреды, что, в свою очередь, приводит к полному уходу с рынка в ходе бурных торгов. Проблемы на рынке биржевых инвестиционных фондов становятся первым предупредительным выстрелом для пассивных инвестиционных инструментов, указывающим на их отрицательное воздействие на рынки в период потрясений.

6. Австралия запустит собственную программу освобождения от проблемных активов (TARP Down Under) после национализации большой четверки банков

В 2019 году приходит конец австралийским излишествам в сфере недвижимости, и ее постигает настоящая катастрофа, вызванная главным образом резким падением темпов роста кредитования. После работы Королевской комиссии от банков остается лишь замороженный кредитный бизнес и переоцененные бухгалтерские книги по учету основного капитала с избыточной задолженностью и с ипотечным покрытием, а сами банки вынуждены еще больше "закрутить гайки" в сфере кредитования.

Австралия впервые за 27 лет вступает в полосу экономического спада, поскольку резкое падение цен на недвижимость подрывает финансовое положение домохозяйств и потребительские расходы. Кроме того, всё вышеописанное приводит и к резкому сокращению инвестиций в жилье. ВВП падает. Резкое увеличение безнадежных долгов уменьшает маржи и сокращает прибыли. Потери банков настолько велики, что они не могут покрыть их самостоятельно, и им может потребоваться финансовая помощь от Резервного банка Австралии — возможно, с рекапитализацией и секьюритизацией ипотеки на баланс РБА.

7. В Германии начнется экономический спад
Германия, которая на протяжении десятилетий была мировым лидером, испытывает трудности в освоении новейших технологий. Жемчужина немецкой экономики, обеспечивающая целых 14% ВВП — это, конечно же, автомобильная промышленность. Считалось, что немецкая автомобильная промышленность должна стать настоящим гигантом роста: в 2018 должно быть продано 100 млн машин. Но в конечном счете удается сбыть лишь 81 млн автомобилей, т. е. всего на 2% больше, чем в 2017 году. Соответственно, годовой темп роста оказывается ниже, чем тот, что фиксировался начиная с 2000-х (5-10%). К 2040 году 55% продаж новых машин по всему миру и 33% автопарка будут составлять электромобили.

Но Германия лишь начинает переход на электромобили, отставая на многие годы, а ужесточение американских пошлин, увы, не улучшит положения немецкого экспорта или цепочек поставки. В 2019 году достигнут пика антиглобалистские настроения и акцент будет делаться на расходах, внутренних рынках, производстве и на более широком использовании больших данных и сокращении загрязнения окружающей среды — на первый план выйдут тенденции, противоположные тем, которые так благотворно сказывались на развитии немецкой экономики с 1980-х гг. В результате уже в третьем квартале 2019 г. начинается экономический спад.
8. Солнечная вспышка класса Х вызовет хаос и приведет к убыткам на $2 трлн
Жизнь на Земле существует благодаря той энергии, которую стабильно дает нашей планете Солнце, однако эта звезда не всегда является добрым и безмятежным шаром горящего водорода. Как хорошо известно специалистам по солнечной астрономии, Солнце также представляет собой бурлящий котел активности, который может оказывать на нашу планету невероятно разрушительное воздействие, выражающееся в солнечных вспышках, сильнейшие из которых приводят к извержениям вещества и излучения в виде корональных выбросов массы.

В 2019 году запускается 25-й цикл солнечной активности, Земле не очень везет, и на Западное полушарие обрушивается солнечная буря, уничтожая большинство оказавшихся не на той стороне планеты спутников и приводя к невероятному хаосу в зависимой от GPS транспортной сфере и в электрической инфраструктуре. Во сколько это обойдется? Примерно в 2 трлн долларов, что, правда, примерно на 20% меньше, чем предполагается наиболее неблагоприятным сценарием согласно исследованию потенциальных финансовых рисков, вызываемых солнечными бурями, которое было проведено в 2013 году при поддержке банка Lloyds.

9. Из-за распространения паники по поводу климатических изменений будет введен Всемирный транспортный налог (GTT)
Мир переживает еще один год погодных катаклизмов — в частности, лето в Европе вновь оказывается очень жарким — что вызывает панические настроения в столицах самых разных стран. Международная авиация и судоходство, пользующиеся весьма существенными налоговыми привилегиями, становятся целью нового Всемирного транспортного налога (GTT), представляющего собой всемирный налог на авиационные билеты и на тоннаж судов, ставка которого увязывается с объемами выбросов углерода. Эта ставка равняется $50 за тонну выбросов CO2, что в два раза превышает ранее предлагавшийся уровень и еще больше — средний показатель 2018 года (15 евро за тонну) для европейской Системы торговли квотами на выбросы.

Из-за нового налога начинается рост цен на авиабилеты и на морские грузоперевозки, что, в свою очередь, приводит к повышению общего уровня цен. США и Китай раньше возражали против налогов на топливо в авиации, ссылаясь на Чикагскую конвенцию о международной гражданской авиации 1944 года, однако теперь Китай меняет свою позицию в рамках проходящей в стране борьбы с загрязнением окружающей среды. Это вынуждает США тоже согласиться со всемирным транспортным налогом на авиацию и судоходство. Курс акций и облигаций туристических, авиационных и судоходных компаний резко падает на фоне повышения неопределенности и замедления темпов роста.

10. МВФ и Всемирный банк объявят о намерении прекратить измерение ВВП и сосредоточиться на производительности
На весеннем заседании руководства Международного валютного фонда и Всемирного банка их главные экономисты Пинелопи Голдберг и Гита Гопинат весьма неожиданно объявляют о своем намерении прекратить измерение ВВП. Они утверждают, что ВВП не отражает реального воздействия на экономику низкозатратных высокотехнологичных услуг и экологических проблем, о чем свидетельствует ужасающее воздействие загрязнения на здоровье людей и на окружающую среду в Индии и многих других странах мира. Производительность же, несомненно, является одним из самых популярных, но при этом наименее изученных экономических понятий. Если давать самое простое определение, то это количество продукции, произведенной за один час работы.

В реальном же мире, однако, производительность — это намного более сложное понятие. В сущности, его можно считать наиболее существенным фактором, определяющим уровень жизни во временно́й динамике. Если какая-либо страна стремится повысить благополучие и улучшить состояние здоровья своих граждан, ей необходимо повысить производительность. Это беспрецедентное решение МВФ и Всемирного банка также символизирует отход от системы доминирования центральных банков, связанный со снижением производительности по всему миру после мирового финансового кризиса.

Источник